The Decoder • 22일 전

아폴로 수석 이코노미스트 경고: 비테크 산업의 AI 수익성 개선은 장기전 될 것

IMP

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핵심 요약

미국 금융사 아폴로의 수석 이코노미스트는 헬스케어, 제조 등 비테크 산업에서 AI가 기대만큼 수익성을 개선할 것이라는 월스트리트의 낙관적 전망에 제동을 걸었습니다. 규제와 복잡한 구조 개편으로 인해 실제 생산성 향상에는 예상보다 훨씬 오랜 시간이 걸릴 수 있어, 조급해진 AI 주식 시장의 가치 재평가(Repricing)가 불가피하다는 경고입니다. 특히 지식 노동자의 생산성 향상은 측정이 어려워 재무제표에 명확한 이익으로 증명되기 어렵다는 점도 핵심 한계로 지적했습니다.

번역된 본문

미국 금융사 아폴로(Apollo)의 수석 이코노미스트인 토르스텐 슬록(Torsten Slok)은 기술(Tech) 산업을 제외한 다른 분야에서는 AI가 이익률을 높이고 있다는 징후가 전혀 보이지 않는다고 지적했습니다. 현재 AI 기업들의 기업가치 평가는 '마그니피센트 7(Magnificent 7)'을 제외한 S&P 493개 기업들의 마진이 상승할 것이라는 기대에 전적으로 의존하고 있습니다. 하지만 헬스케어, 은행, 에너지, 제약, 제조와 같은 규제가 엄격한 산업에서는 프로세스 전면 개편과 개인정보 보호 요건 등으로 인해 생산성 향상이 '시장이 현재 예상하는 것보다 훨씬 오래' 지연될 수 있습니다.

슬록 이코노미스트는 시장이 빠른 실적 성장을 이미 주가에 반영하고 있지만, 실제 현금 흐름은 이에 훨씬 미치지 못할 수 있다고 덧붙였습니다. 만약 생산성 향상이 5개월이 아닌 5년 걸리는 일이라면, 많은 AI 관련 주식들은 뼈아픈 가치 재평가(Repricing)에 직면하게 될 것입니다. 또한, 토큰(Token) 비용의 하락이 하이퍼스케일러(Hyperscaler, 대규모 클라우드 사업자)들의 수익을 제한할 수도 있습니다.

여기에 또 다른 문제가 있습니다. 개별 직원의 생산성이 이미 향상된 곳조차도, 지식 노동(Knowledge work) 분야에서는 그 효과를 측정하기가 매우 어렵습니다. 명확한 성과 지표가 없다면 경영진은 대응할 수 없으며, 생산성 향상은 재무제표상의 수익으로 명확히 나타나지 않고 일상적인 업무 운영 속에 흡수되어 버립니다.

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Apollo economist warns AI profit gains outside tech could take "well beyond" what Wall Street expects Matthias Bastian View the LinkedIn Profile of Matthias Bastian Jul 7, 2026 Outside tech, there's no sign AI is boosting profit margins, writes Torsten Slok , chief economist at US financial firm Apollo. AI company valuations rest entirely on the promise of rising margins at S&P 493 companies (the index minus "the magnificent seven" ). In regulated industries like healthcare, banking, energy, pharma, and manufacturing, process overhauls and privacy requirements could delay productivity gains "well beyond what the market currently projects." Markets are pricing in fast earnings growth, but real cash flows could trail far behind, Slok says. If the productivity bump takes five years instead of five months, many AI stocks face a painful repricing. Falling token costs could also cap hyperscaler revenue. There's another problem: Even where individual employees are already more productive, the gains are hard to measure in knowledge work. Without clear metrics, management can't act, and productivity improvements don't show up on the balance sheet. They get absorbed into daily operations. We broke this down in Frontier Radar #3 . Ad DEC_D_Incontent-1 Ad AI News Without the Hype – Curated by Humans Subscribe to THE DECODER for ad-free reading, a weekly AI newsletter, our exclusive "AI Radar" frontier report six times a year, full archive access, and access to our comment section. Subscribe now Source: Apollo Ask about this article… Search

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